cabet224,com_旺报社评》19大过后 留心经济减速风险

作者: 娱乐动态  发布:2018-01-12

  旺报社评》19大过后 留心经济减速风险

陸對經濟有信心 認和統操之在己言论部大陆第3季经济成长率6.8%,出现近6季以来首度增速放缓现象,但仍符合预期。毕竟以整年来看,前3季平均6.9%表现仍相当亮眼,远超出今年6.5%的预期目标,全年成长率亦有机会摆脱自2010年以来逐年下滑趋势。只是,亮眼经济数据背后「政府的手」何时淡出,将成为十九大后的不确定因素。

  细部拆解前3季经济成长率的构成因子,可以发现,消费及投资仍是经济成长率最主要的贡献来源,分别为64.5%及32.8%(3驾马车的最后一项进出口仅有2.7%)。消费贡献率之大,不令人意外,因为近年来中国经济结构调整核心就是从外转内,同时提高内需中消费及第3级产业的比重。但投资成长加速,就相当令人费疑猜。毕竟在去产能及去库存的大前提下,固定资产投资实在没理由大幅成长并挹注经济。唯一的解释,就是政府在这项指标上下其手。

  依据中国国家统计局公布数据,投资对经济成长的贡献,大多来自于政府庞大的基础设施支出,而非民间投资。由以下几项指标可一窥端倪。首先,今年1-8月,以「铁公基」为主的基础建设投资,在整体固定资产投资中所占比重,已经创下历史新高。其次,前3季包括中央及地方在内的国有控股投资成长率高达11%,但民间投资仅6%。若以产业细分,第3级产业的基础设施投资年增率高达19.8%,但与机器设备投资较为有关的第2级产业投资年增率却仅有2.6%。显然地,这些统计数据透露出一个讯号:大陆制造业产能过剩问题仍然严峻,若没有政府公共支出加以因应,经济成长率势必不会这么好看。

  但高度仰赖政府支出的经济成长模式,在十九大后,还能有多强的支撑力道?且这类凯因斯思维的刺激经济模式,在过去几年已证明效果不大,也与当前供给侧改革做法相违背。一旦十九大维稳讯号中止,公共支出亦同步放缓之际,光靠消费能持续创造出亮眼的经济成绩吗?值得怀疑。

  此外,从这次公布的经济数据中发现,过去一直是金融风险防范重点的房地产开发,其所衍生的相关投资行为也十分活络,整体成长率高达8.1%,住宅部分投资成长更是超过两位数,cabet224,com房地产的风险调控显然没有收到很好成效。这对口口声声要防控房地产泡沫风险的北京政府而言,不啻一大讽刺。更不用说,随着房贷支出及成本拉高,之后可能会压抑一般民众的消费及投资行为。这都让目前高度仰赖消费带动的经济成长模式产生逆风,未来可能进一步伤害经济成长。

  十九大举行前,《经济学人》杂志发表〈强大领袖,艰难决定〉报告,直指2018年中国经济成长率将无法维持6%以上水准,除与庞大债务及房地产风险有关,另一关键因素就是十九大后中国将回归供给侧改革本质,加速产能及库存去化的进程,势必对短期经济造成负面影响。除非中国愿意持续砸钱、维持扩张性财政政策做法,以公共支出支撑经济,否则中国将难以维持6%以上的经济成长力道。

  大陆内部对于以政府投资或支出推升经济是否妥适且有效,已开始质疑。因为过去地方政府利用政策之便,随意融资并规避正式管道的贷款规定,已造成地方债务及影子银行这类金融风险快速累积,连带引起中央财政部会的注意,重申严打决心。在这样的环境下,地方政府想要藉由基础建设投资带动经济成长,难度也愈来愈高。习近平的十九大谈话,也清楚点出问题并指出方向。未来将推动包括全面落实供给侧与国企改革、非公有制经济发展、市场机制与对外开放等,势必会让经济经历一段阵痛期。显然大陆经济将面临一段艰鉅的挑战。

  中共高层对此应认真看待,中国人民银行行长周小川在IMF与世银年会曾表示,中国经济在消费与城镇化带动下,配合外部经济环境改善,将有机会回到7%以上的水准。做为中国货币政策最高决策者,周小川的谈话不令人意外,但在习近平改革旗帜下,政府投资将受到节制,未来经济领导班子如何在改革中实现成长,将是重大考验。

本文由娱乐动态于2018-01-12日发布